如果中国、日本等美国债务的主要持有者或机构投资者失去信心并开始抛售美国国债，其后果可能很严重，但取决于抛售的规模、速度和背景。
大规模抛售将导致市场充斥大量国债，从而压低其价格。由于债券价格与收益率呈反向变动，这将推高利率。收益率上升将增加美国政府、企业和消费者的借贷成本，并可能减缓经济增长。
由于美国国债以美元计价，大规模抛售可能会削弱对美元的需求。如果外国持有者将收益兑换成其他货币，美元可能会贬值，从而推高进口价格，并可能加剧通胀。
美国国债被视为避险资产，支撑着全球金融市场。快速抛售可能引发债券市场波动，影响股市、养老基金和其他与国债收益率挂钩的投资。
收益率上升将推高美国国债的偿债成本（目前已超过33万亿美元）。这可能会给联邦预算带来压力，甚至可能迫使政府削减开支或增加税收。
由于美国国债是全球金融的基石，失去信任可能会扰乱国际市场。外国央行和投资者可能会转向欧元债券或黄金等替代资产，从而重塑全球资本流动。
美联储可以通过购买国债进行干预，以稳定价格和收益率，但如果过度干预，可能会引发通货膨胀的风险。
美国银行、养老基金和共同基金可能会吸收部分抛售，因为国债仍然是安全和流动性的关键资产。
许多持有者，例如中国，都依赖美国国债来循环贸易顺差并保持货币稳定。过度抛售可能会损害其自身经济。
由于共同的经济利益，协调一致的快速抛售不太可能发生。逐步分散投资（例如，中国逐年减持）更为可行，但破坏性较小。截至2024年底，日本持有约1.1万亿美元，中国持有约7800亿美元，其余由其他国家和投资者持有。任何单一参与者都不可能在不损害自身利益的情况下导致市场崩溃。
如果信任普遍受损，抛售失控加速，可能引发信心危机，导致利率飙升、市场崩溃，并将美国推向衰退。然而，鉴于美国迄今为止作为世界储备货币的独特地位及其金融市场的深度，除非出现极端的地缘政治或经济冲击，否则不太可能出现全面崩溃。
过去的担忧（例如中国2010-2014年的减持）导致收益率上升可控。美国债务市场的规模（约27万亿美元有价证券）和流动性使其具有韧性，但并非完全没有风险。
美国债务的最大持有者
截至 2024 年 12 月，美国国债约为 36.2 万亿美元，由国内外实体持有。
美联储持有约5.24万亿美元（占总债务的16%）。美联储购买美国国债是为了影响货币政策，通常在需求低迷时介入，但自疫情高峰以来，美联储一直在减持。
美国政府账户（政府内部持有）持有约7万亿美元（占总债务的21%）。其中包括社会保障（2.8万亿美元）、军人退休基金（1.6万亿美元）和医疗保险等信托基金，这些基金将盈余资金投资于美国国债。
日本是美国国债的最大持有者，持有1.07万亿美元（占外国持有债务的13%）。日本持有美国国债的动力源于其保持日元稳定和外汇储备安全投资的经济战略。
中国是第二大外国债务持有者，持有7590亿美元（占外国债务的9%）。自2013年以来，中国一直在逐步减持，以管理人民币汇率并实现储备多元化。
英国持有7230亿美元（占外国债务的9%）。包括养老基金在内的英国投资者青睐美国国债，因为其稳定性。
其他外国持有者共持有8万亿美元（占总债务的22%）。值得注意的持有者包括比利时（3310亿美元）、卢森堡（3180亿美元）以及开曼群岛等避税天堂（2850亿美元），这些国家通常反映的是私人财富或企业投资。
美国银行、共同基金、养老基金、保险公司和个人持有约10万亿美元（占公共债务的36%）。存款机构持有4.86%的公共债务。
美国债务分为公共债务（28.2万亿美元，由美联储、外国政府和私人实体等外部投资者持有）和政府间债务（7万亿美元，由政府机构之间持有）。美国债务占GDP的比率约为98%，这引发了人们对其可持续性的担忧，但由于美国的信誉良好，美国国债仍然是全球避险资产。
美国国债如何运作？
美国国债是美国财政部为政府支出融资而发行的债务证券。由于有美国政府的信用作为支撑，美国国债被认为是最安全的投资之一。
国库券种类：
国库券：短期证券（期限为4、8、13、17、26或52周）。以折扣价出售，到期按面值赎回，差额即为利息收入。
T-Notes：中期债券（期限为2年、3年、5年、7年或10年）。每半年支付利息（票面利息），到期返还本金。
国债：长期证券（20年或30年）。与国债类似，它们每半年支付利息，到期返还本金。
TIPS：通货膨胀保值国债（期限为5年、10年或30年）。本金随通货膨胀（基于消费者物价指数）而调整，并按调整后的本金每半年支付一次利息。
FRN：浮动利率票据（2年期）。利息支付根据参考利率（通常与国库券挂钩）而变化。
美国国债通过财政部管理的拍卖方式发行。投资者（个人、机构、外国政府）可以竞争性或非竞争性方式竞标。
购买美国国债，就等于借钱给美国政府。作为回报，国债持有人将获得利息（短期国库券除外，其利息是购买价格与票面价值之间的差额）。
国库券、短期债券和短期国库券的利息是固定的，但会根据通胀保值债券 (TIPS) 和浮动利率票据 (FRN) 进行调整。
到期时，它将收回本金（或TIPS的调整本金）。
二级市场的价格会根据利率波动。利率上升时，国债价格下跌，反之亦然。
收益率是实际回报。例如，一张10年期国债，票面利率为4%，每1,000美元面值，每年的收益率为40美元，但如果您以折扣价（例如950美元）购买，收益率将高于4%。
到期收益率 (YTM) 考虑了持有至到期时的票息支付和价格变化。
优点：几乎没有风险（无违约风险）、收入可预测、流动性高、免征州/地方税。
风险：利率风险（利率上升时价格下跌）、通货膨胀风险（固定支付失去购买力）和再投资风险（未来利率可能更低）。
经济作用：国债为联邦赤字提供资金并管理国家债务。它们是其他利率（例如抵押贷款、公司债券）的基准。
外国政府和投资者持有国债作为储备，影响全球市场。
截至 2025 年 5 月，10 年期国债收益率一直波动，最近在 4.5-5% 左右，反映了通胀预期和美联储政策。
尽管利率上升给二级市场的价格带来压力，但由于其安全性，对国债的需求依然强劲。
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